有色金屬全線走弱：

　　隔夜，有色金屬呈現出了普跌的態勢。其中，波動最為猛烈的倫鋁收跌2.03%，倫鋅以1.95%的幅度緊隨其后。而更值得一提的是，與有色金屬呈現負相關關系的美元指數的下挫都未能止住日內盤面的頹勢。

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　　那么問題來了，是什么導致了有色金屬的持續回落？盤面后市該何去何從？

　　全球衰退預期：市場需求持續低迷

　　對商品而言，低迷的投機氛圍永遠是推動盤面的核心因素。

　　10月17日，彭博經濟學家AnnaWong和ElizaWinger的衰退概率模型預測顯示，美國經濟在截至2023年10月的一年里發生衰退的概率達到了100%，大幅高于上一次更新時的65%。

　　模型顯示，衰退提前到來的幾率也在上升。具體來看，11個月內出現衰退的可能性從30%上升到73%，10個月內出現衰退的可能性從0%上升到25%。

　　經濟衰退預期所帶來的，是全球范圍大宗商品的需求低迷，市場投機氛圍亦是隨著回落。在本輪普跌中，被譽為“經濟晴雨表”的有色、原油自是首當其沖。

　　供需雙弱：有色金屬庫存回升

　　盡管能源危機讓有色金屬產能一砍再砍，但從整體的庫存變化來看，需求的銳減幅度其實是高于上游減產的。

　　我們以電價占成本比超40%、受歐洲能源危機減產最為嚴重的耗能大戶金屬鋁為例。

　　上圖為，LME鋁最新的庫存數據。截至10月17日，倫鋁庫存錄得433025噸，相較一周前的325800噸上漲了32%。

　　而國內方面，則更多是運輸不暢導致的庫存積壓。本身供過于求的市場就在倒逼高成本產能逐步退出，10月以來新冠疫情多點爆發后，多個有色金屬主產區實施靜默管理的消息更是讓產業鏈陷入混亂。上游，汽運停滯造成煤堿礦等原料運輸受阻，工廠以消化庫存維持生產運行。下游更加尷尬，基于原材料長期看空思路，不少企業在本輪長假前原材料的囤貨量并不高，個別企業正有意識的削減產能。

　　中信期貨：宏觀面不確定性較大，有色震蕩整理

　　在盤面不確定性加大的背景下，不少機構都給出了偏謹慎的思路，中信期貨便是其中之一。

　　在最新的研報中，中信提到：宏觀面上，國內政府繼續維穩經濟；9月美國非農數據好于預期，9月美國CPI高于市場預期，美聯儲將繼續維持快節奏加息，美元指數維持偏強勢，這將對有色金屬有壓制。而就供需面來看，供應擾動風險仍然存在，LME討論禁止俄羅斯金屬交易的可能性；國內局部地區仍存電力緊張問題；同時，我們也要注意到部分品種庫存較低。中短期來看，宏觀面預期悲觀和供需面略偏緊交織，估計有色將繼續維持震蕩整理走勢；長期來看，海外宏觀面預期較為悲觀，對有色金屬進一步上行高度有約束，但在低庫存背景下，供需由悲觀預期向寬松轉變還需要較長時間，估計有色金屬價格將維持在偏高位震蕩。

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