近期，量化中性策略對沖成本下降，引發市場關注。

　　數據顯示，上周滬深300股指期貨主力合約罕見出現升水，中證500股指期貨主力合約10月以來也頻繁出現升水。記者采訪獲悉，由于股指期貨長期貼水，量化中性策略成本高企，去年業績表現不佳。此次兩大股指期貨罕見升水，意味著該策略對沖成本將下降，有望直接增厚收益率，因此部分量化私募已打開中性策略基金申購，并推進相關新產品的發行。

　　業內人士表示，短期來看，量化中性策略迎來了較為有利的市場環境。對于投資人而言，看到短期利好的同時，還須關注中性策略的中長期配置價值，結合自身風險偏好作出決定。

　　股指期貨罕見升水

　　數據顯示，截至10月17日收盤，滬深300股指期貨下季連續合約貼水1.67點，而在三季度，該合約平均貼水幅度高達28點。10月以來的6個交易日中，滬深300股指期貨下季連續合約有4個交易日罕見呈現升水狀態，10月10日升水幅度接近8個點。中證500股指期貨近月合約在10月以來也頻現升水，遠月合約的貼水幅度明顯收縮。

　　百億級量化私募世紀前沿分析稱，股指期貨升水代表期貨市場的價格高于現貨市場價格，滬深300、中證500期指主力合約升水則意味著多頭力量強于空頭力量。其中，空頭力量減少主要源于9月中旬以來市場調整，指數增強策略規模被動縮量，導致對沖端隨之縮量。而在多頭端，10月以來資金對后市看法更加樂觀，看多資金陸續進入市場。

　　鳴石基金基金經理楊堃認為，股指期貨貼水或升水與市場情緒有關。當投資人對未來指數更加樂觀時，會積極參與市場，從而減少貼水，甚至導致升水。與此同時，如果量化策略的預期收益率下降時，資金對貼水的容忍度較低，也會減少貼水。

　　量化中性策略成本下降

　　在業內人士看來，股指期貨由貼水轉為升水，將直接利好量化中性策略的收益率表現。

　　“量化中性策略產品的業績取決于超額收益和對沖成本，而股指期貨貼水則是該策略的成本。過去幾年，由于股指期貨長期貼水，量化中性策略成本一向較高，此番升水使得策略對沖成本為負，在超額收益不發生變化的情況下，將直接增厚對沖產品的收益率�！泵森t投資相關人士表示。

　　衍盛私募基金經理章友認為，股指期貨升水利好未建倉的量化中性策略�！傲炕�中性策略是通過買入一攬子股票并且賣出股指期貨，從而獲得不受市場漲跌影響的組合。因此，股指期貨升水意味著期貨價格高于現貨價格，此時賣出一個價格更高的期指，買入價格更低的指數和股票現貨，便能額外獲取一部分無風險收益。此時建倉可能在超額收益和成本端雙重盈利。目前，公司中性策略產品仍在擴容�！�

　　記者采訪獲悉，除了衍盛私募，多家量化私募旗下中性策略產品“開門迎客”。鳴石基金坦言，目前公司量化中性策略產品處于開放狀態，滬深300、中證500指數對應的中性產品均可申購。滬上一家中型量化私募也透露，本月底公司旗下量化中性策略新產品將在多個渠道開啟發行。

　　關注中長期配置價值

　　值得注意的是，在看到短期利好的同時，機構還提示投資人關注量化中性策略的中長期配置價值，結合自身資金性質和風險偏好進行投資決策。

　　蒙璽投資表示，量化中性策略與其他策略的相關性較低，有助于優化資產的風險收益比，且長期收益顯著高于貨幣基金、債券基金等產品。因此，相較短期利好，量化中性策略的配置價值更值得關注。

　　私募排排網數據顯示，去年量化中性策略以10.7%的平均收益率，在量化各細分策略中業績墊底。不過，今年以來量化中性策略卻實現“逆襲”。截至9月底，量化中性策略平均收益為0.18%，而量化多頭策略同期回撤接近12%。

　　“量化中性策略的風險收益特征較為明顯，即不判斷市場漲跌，追求絕對收益。投資人若持有長期資金，且風險偏好較低，可關注量化中性策略的配置價值。如果只是為博取短期高收益，則須謹慎考慮�！睖�上一位私募研究員表示。

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